BSR — Giữ nguyên khuyến nghị GIỮ: bản cập nhật số liệu quý 2/2026 và bổ sung đường dự phóng bốn quý tới

Bản này chỉ làm mới số liệu và bổ sung dự phóng — khuyến nghị GIỮ cùng toàn bộ đường giá mục tiêu (24.150 · 26.000 · 26.500 · 27.000 đồng) giữ nguyên từ bản 04/08/2026. Dữ liệu mới không làm đổi quan điểm vì hai lý do đo được. Thứ nhất, quý 2/2026 vẫn là quý thực tế mới nhất và không một con số nào của nó thay đổi: doanh thu 58.716,5 tỷ đồng, lợi nhuận gộp 8.606,3 tỷ, lợi nhuận trước thuế 8.484,1 tỷ và phần cổ đông công ty mẹ 7.460,1 tỷ — đúng bằng nền mà bản 04/08 đã dùng để hạ một nấc, nên không có chênh lệch nào giữa giả định và thực tế cần xử lý. Thứ hai, cả hai ngưỡng đảo chiều công bố trước ở §IV đều được kiểm tra và không ngưỡng nào kích hoạt: dầu Brent lấy lại mốc 80 và đóng ở 80,90 USD/thùng thay vì giữ dưới 78 như điều kiện hạ đòi hỏi, còn giá thấp nhất theo giá đóng cửa trong cửa sổ là 25.000 đồng, chưa từng tiệm cận mốc 24.000; ở chiều ngược lại, mã cũng chưa lần nào đóng trên 26.500 đồng nên điều kiện nâng lại lên Tăng tỷ trọng không thoả. Báo cáo phân tích bên ngoài phát hành ngày 05/08 đưa quan điểm tích cực hơn hẳn với giá mục tiêu 34.000 đồng, nhưng khoảng cách ấy nằm trọn ở dự phóng lợi nhuận nửa cuối năm chứ không ở dữ kiện quý 2 — phần này được trình bày và định lượng ở §III, và nó củng cố chứ không bác bỏ lập trường thận trọng của bản trước.

I. Khuyến nghị

GIỮ — không đổi so báo cáo 04/08/2026, mục tiêu cuối 2026 giữ nguyên 26.500 đồng. Hai phiên giao dịch kể từ bản trước không mang lại dữ kiện nào đòi xét lại luận điểm, mà chỉ mang lại thêm phép đo cho những gì đã viết. Kết quả quý 2 tiếp tục là kết quả cuối cùng: doanh thu 58.716,5 tỷ đồng (+59,7% so cùng kỳ), lợi nhuận ròng 7.460,1 tỷ (+782,2%), luỹ kế sáu tháng 15.724,8 tỷ — không một chỉ tiêu nào bị sửa. Vấn đề mà bản 04/08 nêu vẫn nguyên vẹn: thị trường đã trả tiền cho tin này rồi. Phiên 05/08 giá tăng 0,60% lên 25.150 đồng trên khối lượng 1,39 lần trung bình mười phiên, rồi phiên 06/08 trả lại toàn bộ phần tăng ấy, giảm 0,40% về 25.050 đồng trên khối lượng chỉ 0,61 lần (4,80 triệu cổ phiếu so mức trung bình 7,92 triệu), giá trị giao dịch 121,4 tỷ đồng và khối ngoại bán ròng 56.229 cổ phiếu. Tính chung hai phiên, giá chỉ nhích 0,20% — đúng cấu hình đi ngang trên thanh khoản cạn dần mà một mã đã tiêu hoá xong tin lãi thường có. Ba dữ kiện đối trọng của bản trước đều được đo lại và đều còn hiệu lực. Thứ nhất, biên lệch mốc neo 31/12/2025 nay là +55,59% — vẫn cao nhất trong nhóm ba mươi mã vốn hoá lớn nhất, tức không còn đệm chiết khấu nào. Thứ hai, cơ chế tạo ra khoản lãi đột biến vẫn đang trên đường quay đầu, dù nhịp quay đầu chậm lại: Brent hồi từ 79,57 lên 80,90 USD/thùng, nhưng hạn ngạch tháng 9 mà OPEC+ nâng thêm khoảng 188.000 thùng/ngày trong cuộc họp ngày 02/08 thì vẫn còn đó. Thứ ba, biên lợi nhuận gộp quý 2 đã giảm 6 điểm phần trăm so quý trước (14,7% so 20,7%), và số liệu mới cho biết nguyên nhân được đo bằng chênh lệch giá thành phẩm trên dầu thô bình quân mỗi tấn: 4,78 triệu đồng quý 1 rơi về 4,22 triệu đồng quý 2, giảm 12% chỉ trong một quý. Giữ nguyên nấc Giữ là ghi nhận rằng luận điểm cơ bản còn nguyên nhưng phần thưởng rủi ro vẫn chưa mở lại, không phải là phủ nhận chất lượng doanh nghiệp.

Đường mục tiêu giữ nguyên tuyệt đối và chỉ được đọc lại từ giá thực 25.050 đồng: biên tăng ba mốc còn lại thu hẹp từ +4,0% / +6,0% / +8,0% xuống +3,8% / +5,8% / +7,8% thuần tuý vì giá đã đi trước 0,20% trong hai phiên, không vì mục tiêu bị hạ.

Giá đóng cửa 25,050 đồng ngày 2026-08-06; biên độ 52 tuần 12,539 – 39,600 đồng (cao hơn đáy +99.8%, thấp hơn đỉnh -36.7%); khối lượng bình quân 30 phiên ~9 triệu cổ phiếu.

II. Luận điểm chính

• Cái thay đổi so báo cáo 04/08: không có gì trong luận điểm, chỉ có thêm hai phép đo. Ngày 09/07 giá 26.350 đồng trên khối lượng 2,57 lần với khối ngoại mua ròng mạnh nhất sàn; đến 06/08 giá về 25.050 (−4,9% so mốc đó) trên khối lượng 0,61 lần, khối ngoại bán ròng phiên thứ hai liên tiếp. Con số quý 2 vẫn khớp đúng công bố sơ bộ — lợi nhuận ròng 7.460,1 tỷ, sáu tháng 15.724,8 tỷ — nên phần chưa biết đã trở thành phần đã biết từ lâu, và đó chính là lúc mức thưởng rủi ro cạn (Dữ liệu tài chính cơ bản; báo cáo HSC 05/08, đã đọc toàn văn; báo cáo KAFI 31/07 và VND 31/07 đã đọc ở bản trước).
• Chất lượng quý 2 rất mạnh nhưng đỉnh biên đã lùi lại phía sau, và nay khoảng lùi ấy được đo bằng một chỉ tiêu vận hành. Biên lợi nhuận gộp quý 2 đạt 14,7% (từ 2,8% cùng kỳ, tăng 11,9 điểm phần trăm) nhờ chênh lệch giá thành phẩm trên dầu thô và sản lượng tiêu thụ 2,04 triệu tấn với công suất vận hành 127% thiết kế. Nhưng chính con số ấy thấp hơn 6 điểm phần trăm so quý 1, và nguyên nhân trực tiếp là chênh lệch giá bình quân mỗi tấn giảm từ 4,78 xuống 4,22 triệu đồng trong khi sản lượng gần như đi ngang (1,99 lên 2,04 triệu tấn) — tức phần hụt đến từ giá chứ không từ vận hành, đúng cơ chế đảo chiều mà bản trước đã mô tả (Báo cáo HSC 05/08 và VND 31/07, đã đọc toàn văn).
• Diesel gánh 58% lợi nhuận gộp — tập trung rủi ro vào đúng mặt hàng nhạy nhất với chính sách Nga. Lợi nhuận gộp diesel tăng 5,7 lần lên 5.400 tỷ, chiếm 58% toàn công ty; xăng chuyển từ âm sang dương 1.600 tỷ. Luỹ kế sáu tháng, dầu diesel DO 0,05S mang về khoảng 46.800 tỷ doanh thu, xăng RON95 28.069 tỷ, Jet A-1 8.166 tỷ. Giá thành phẩm đang được giữ cao bởi hạn chế xuất khẩu diesel của Nga và rủi ro Hormuz — Biển Đỏ, tức phụ thuộc một biến chính trị chứ không phải một nền cung cầu ổn định (Báo cáo KAFI 31/07, đã đọc toàn văn ở bản trước).
• Bảng cân đối và dòng tiền cải thiện thật, đây là phần đỡ giá của luận điểm GIỮ. Vốn chủ sở hữu tăng lên 74.359,8 tỷ (từ 60.513,1 tỷ cuối 2025), hệ số nợ trên vốn chủ giảm về 0,42 lần (từ 0,55 lần quý 1), tồn kho giảm 33,1% xuống 14.435,9 tỷ — đã giải phóng phần tích ở vùng giá thấp, và dòng tiền thuần từ kinh doanh quý 2 đạt +7.428,8 tỷ, dòng tiền tự do +7.336,4 tỷ, đảo chiều hoàn toàn từ mức âm 806,1 tỷ quý 1. Doanh nghiệp cũng tự chủ khoảng 70% nguồn dầu thô đầu vào từ các mỏ trong nước, yếu tố giúp giữ vững kết quả khi nguồn cung toàn cầu gián đoạn (Dữ liệu tài chính cơ bản; báo cáo HSC 05/08).
• Chất xúc tác dài hạn có thật nhưng không thuộc khung mười hai tháng, và tiến độ vừa được xác nhận là chậm. Ngày 04/08 doanh nghiệp khánh thành bể chứa dầu thô bổ sung cho nhà máy Dung Quất, nâng năng lực tồn chứa từ khoảng 520.000 lên 585.000 mét khối, tăng 12,5%; mục tiêu vào nhóm tám doanh nghiệp lọc hoá dầu doanh thu lớn nhất khu vực Đông Nam Á năm 2030 với kế hoạch hơn 943.000 tỷ doanh thu năm năm vẫn được giữ. Tuy nhiên, bản tin ngày 06/08 cho biết Phó Thủ tướng đánh giá đề án Trung tâm Lọc hoá dầu và Năng lượng quốc gia đang chậm tiến độ và yêu cầu sớm hoàn thiện hồ sơ, cơ chế — mốc trình Quốc hội tháng 10/2026 vì thế là mốc cần theo dõi chứ chưa phải mốc chắc chắn. Bể chứa mới cải thiện tính linh hoạt nguyên liệu chứ không nâng công suất lọc, nên không được cộng vào dự phóng sản lượng ở §VI (Tin tức 04–06/08).

III. So sánh khuyến nghị

Điều quan trọng nhất khi đọc bảng này đã đổi so bản 04/08, và cần nói thẳng phần bất lợi cho báo cáo này trước. Khi đó cả hai bản 31/07 đều không kèm khuyến nghị lẫn giá mục tiêu, nên phổ so sánh trống; nay một mốc mục tiêu đã được công bố và nó cao hơn mục tiêu của báo cáo này tới 28,3% — HSC giữ Mua vào ở 34.000 đồng ngày 05/08, tương ứng tiềm năng tăng 34,1% tính trên giá 25.350 đồng ngày 31/07. Bất đồng này hoàn toàn không nằm ở quý 2 mà nằm ở nửa cuối năm, và phép tính chứng minh điều đó. Chính HSC ghi nhận lợi nhuận thuần quý 2 chỉ đạt 15% dự phóng cả năm của họ và sáu tháng đạt 32%, với tiêu đề báo cáo nói rõ kết quả thấp hơn kỳ vọng; nghĩa là để dự phóng lợi nhuận thuần 49.184 tỷ đồng cho năm 2026 thành hiện thực, hai quý còn lại phải mang về 33.459 tỷ, tương đương 16.730 tỷ mỗi quý — gấp 2,24 lần mức thực đạt của quý 2 ngay trong bối cảnh chênh lệch giá bình quân mỗi tấn đang giảm quý thứ hai liên tiếp. Báo cáo này không chia sẻ giả định ấy, và đó là lý do duy nhất khiến hai mục tiêu cách nhau xa đến vậy; nếu tính theo dự phóng riêng ở §VI thì mã đang giao dịch ở hệ số giá trên lợi nhuận năm 2026 khoảng 4,8 lần, còn theo dự phóng của HSC thì chỉ 2,6 lần — cùng một giá cổ phiếu, hai bức tranh lợi nhuận khác hẳn nhau. HSC cũng nêu một rủi ro mà các bản trước chưa ghi nhận và cần đưa vào hồ sơ theo dõi: khả năng bị huỷ niêm yết nếu tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng không được nâng lên trên 10% vào cuối năm nay, trong khi tỷ lệ hiện hành mới là 7,87% với cổ đông nhà nước nắm 92,1%.

IV. Rủi ro & điều kiện đảo chiều

• Hạ về GIẢM TỶ TRỌNG nếu Brent giữ dưới 78 USD/thùng trong hai tuần và giá thủng 24.000 đồng trên khối lượng vượt trung bình — ngưỡng giữ nguyên đúng từng chữ, và kết quả kiểm tra là không kích hoạt ở cả hai vế: Brent không những không giữ dưới 78 mà đã lấy lại mốc 80, đóng ở 80,90 USD/thùng ngày 06/08, còn giá đóng cửa thấp nhất trong cửa sổ là 25.000 đồng, cách mốc 24.000 tới 4,2%. Cơ chế cảnh báo không đổi: giá dầu thô rơi nhanh hơn giá thành phẩm sẽ tạo lỗ đánh giá lại tồn kho ngay trong quý đang chạy.
• Nâng lại lên TĂNG TỶ TRỌNG nếu giá vượt 26.500 đồng trên khối lượng từ 1,5 lần trung bình mười phiên trở lên, kèm Brent đóng tuần trên 85 USD — ngưỡng giữ nguyên, không kích hoạt ở cả ba vế. Phiên 05/08 là phiên gần nhất có dòng tiền thực với khối lượng 1,39 lần trung bình, nhưng giá chỉ đạt 25.150 đồng và phần tăng ấy bị trả lại ngay phiên sau trên khối lượng 0,61 lần; Brent 80,90 còn cách mốc 85 khoảng 5,1%.
• Rủi ro chốt lời từ biên lệch mốc neo: +55,59% vẫn là mức cao nhất trong nhóm ba mươi mã vốn hoá lớn nhất, bỏ xa mã đứng thứ hai là LPB ở +31,64%; trong nhóm này khoảng phân tán định giá đang giãn rộng chứ không thu hẹp — mã dẫn đầu chiều dương thường là mã bị bán trước khi dòng tiền xoay nhóm.
• Nguồn cung lọc dầu toàn cầu phục hồi: nhập khẩu dầu thô châu Á tháng 6 đã hồi lên 22,18 triệu thùng/ngày (từ 20,35 triệu tháng 5) dù còn dưới mức 26,76 triệu trước xung đột; chênh lệch giá thành phẩm trên dầu thô hiện cao gấp ba lần trước chiến sự với xăng và gần gấp đôi với diesel — biên độ chuẩn hoá về nền cũ là rủi ro lớn nhất với dự phóng nửa cuối năm. Dữ kiện mới chỉ làm mối lo này bớt gấp chứ không gỡ bỏ: HSC nhận định chênh lệch giá sẽ còn tương đối tích cực trong quý 3 vì chưa có giải pháp mở cửa hoàn toàn eo biển Hormuz và gián đoạn đang lan sang eo biển Bab-el-Mandeb, khu vực trung chuyển khoảng 9 triệu thùng dầu thô mỗi ngày trong điều kiện bình thường (Báo cáo KAFI 31/07; HSC 05/08).

V. Dữ liệu nền

• Kết quả kinh doanh đơn quý — lợi nhuận cổ đông công ty mẹ (tỷ đồng; không đổi so bản 04/08): Q2/25 845,7 · Q3/25 907,5 · Q4/25 3.061,7 · Q1/26 8.264,7 · Q2/26 7.460,1 (+782,2% so cùng kỳ); doanh thu Q2/26 58.716,5 (+59,7%), lợi nhuận gộp 8.606,3 (biên 14,66%), lợi nhuận thuần hoạt động kinh doanh 8.448,7, lợi nhuận trước thuế 8.484,1, lợi nhuận sau thuế 7.461,0 với thuế suất hiệu dụng 12,05%. Luỹ kế sáu tháng: doanh thu 104.636,0 (+52,4%), lợi nhuận gộp 18.112,9 với biên 17,31%, lợi nhuận trước thuế 17.732,7, lợi nhuận ròng 15.724,8 (+1.163,7%) (Dữ liệu tài chính cơ bản).
• Chỉ tiêu vận hành quý 2/2026: sản lượng tiêu thụ 2.040 nghìn tấn, đi ngang so cùng kỳ và tăng 3% so quý trước (Q1/26 1.990 nghìn tấn); chênh lệch giá thành phẩm trên dầu thô bình quân 4,22 triệu đồng mỗi tấn, tăng 735% so cùng kỳ nhưng giảm 12% so quý trước (Q2/25 0,51 · Q1/26 4,78) — đây là chỉ tiêu giải thích trọn vẹn mức hụt 6 điểm phần trăm biên gộp (Báo cáo HSC 05/08).
• Định giá (tính lại theo giá đóng cửa mới 25.050 đồng): lợi nhuận mỗi cổ phiếu bốn quý gần nhất 3.933 đồng → hệ số giá trên lợi nhuận 6,37 lần; giá trị sổ sách mỗi cổ phiếu 14.850 đồng → hệ số giá trên giá trị sổ sách 1,69 lần; suất sinh lời vốn chủ 26,48%; suất sinh lời tài sản 18,68%; hệ số nợ trên vốn chủ 0,42 lần. Tổng tài sản 105.418,6 tỷ, nợ phải trả 31.058,8 tỷ, vốn chủ sở hữu 74.359,8 tỷ, tiền 6.659,7 tỷ, tồn kho 14.435,9 tỷ. Vốn hoá 125.433 tỷ đồng trên 5.007,3 triệu cổ phiếu đang lưu hành (Dữ liệu tài chính cơ bản).
• Giá & khối lượng: phiên 06/08 đóng 25.050 đồng (−0,40% so tham chiếu 25.150), mở cửa 25.400, cao nhất 25.800, thấp nhất 24.900; khối lượng 4,80 triệu cổ phiếu — 0,61 lần trung bình mười phiên (7,92 triệu), giá trị giao dịch 121,4 tỷ; khối ngoại mua 359.232 và bán 415.461 cổ phiếu, bán ròng 56.229 cổ phiếu, tương đương khoảng 1,4 tỷ đồng. Chuỗi hai phiên kể từ bản trước: 25.000 (04/08) → 25.150 (+0,60%, khối lượng 10,60 triệu tức 1,39 lần) → 25.050 (−0,40%, khối lượng 0,61 lần), tức tăng ròng 0,20%. Biên lệch mốc neo 31/12/2025 (16.100 đồng) là +55,59%, nới rộng từ +55,28% (Dữ liệu tài chính cơ bản).
• Trigger kích hoạt (06/08): NEO⁺ (+55,59%) — mã không được xếp vào danh sách bắt buộc soạn của bản dự phóng phiên này mà nằm ở nhóm tham chiếu, với ghi nhận điều kiện hạ không kích hoạt. Trigger TT của bản 04/08 đã tắt: phiên 06/08 chỉ có một bản tin gắn mã, so năm bản tin của phiên 04/08. Đính chính một mệnh đề của bản 04/08: khi đó báo cáo viết biên lệch mốc neo là mức "cao nhất trong toàn danh mục 200 mã theo dõi"; kiểm tra lại toàn bộ danh mục cho thấy phát biểu đúng phải là cao nhất trong nhóm ba mươi mã vốn hoá lớn nhất, còn tính trên cả hai trăm mã thì mã đứng thứ tám, sau một số mã vốn hoá nhỏ có biên lệch lớn hơn. Sai sót này không làm đổi luận điểm — luận điểm dựa trên việc đệm chiết khấu đã cạn ở tầng vốn hoá lớn — nhưng vẫn phải sửa thay vì lặp lại.

VI. Dự phóng 4 quý tới

Quý thực tế mới nhất là quý 2/2026; bốn quý dự phóng liên tiếp ngay sau đó như sau (tỷ đồng).

<!-- forecast-table:start --> <!-- forecast-table:end -->

Cách lập: báo cáo này dự phóng cả năm 2026 đạt 207.900 tỷ đồng doanh thu (+46,8% so 141.582 tỷ năm 2025), lợi nhuận gộp 30.480 tỷ với biên 14,66%, lợi nhuận trước thuế 29.740 tỷ và lợi nhuận cổ đông công ty mẹ 26.290 tỷ (+404,3% so 5.213,6 tỷ, tương đương 5.250 đồng mỗi cổ phiếu), rồi lấy số cả năm trừ đi hai quý đã công bố (104.636,0 tỷ doanh thu và 15.724,8 tỷ lợi nhuận cổ đông công ty mẹ) để ra phần dư 103.300 tỷ doanh thu và 10.565 tỷ lợi nhuận cho nửa cuối năm. Phần dư này không chia đều mà phân bổ qua đúng phương trình vận hành của một nhà máy lọc dầu — lợi nhuận gộp bằng chênh lệch giá thành phẩm trên dầu thô nhân sản lượng, quan hệ đã được kiểm chứng ở quý 2 (4,22 triệu đồng mỗi tấn nhân 2,04 triệu tấn cho 8.610 tỷ so số thực 8.606 tỷ) — với ba căn cứ có thời điểm rõ ràng. Thứ nhất là quỹ đạo chênh lệch giá: từ 4,78 triệu đồng mỗi tấn quý 1 xuống 4,22 triệu quý 2, bảng này đặt tiếp 3,30 triệu cho quý 3 và 2,80 triệu cho quý 4, phản ánh việc dầu Brent đã lùi về vùng 80 USD và hạn ngạch tháng 9 của OPEC+ được nâng thêm khoảng 188.000 thùng mỗi ngày, đồng thời vẫn chừa phần đỡ giá từ tình trạng eo biển Hormuz chưa thông mà bên phân tích bên ngoài nhấn mạnh — mức quý 4 vẫn cao gấp 5,5 lần nền 0,51 triệu của quý 2/2025, tức đây là kịch bản chuẩn hoá chứ không phải kịch bản sụp đổ. Thứ hai là sản lượng chế biến, giữ ở 2,05 triệu tấn quý 3 theo đúng nhịp vận hành 127% công suất thiết kế rồi hạ nhẹ về 2,00 triệu tấn quý 4, trong khi bể chứa dầu thô mới chỉ nâng năng lực tồn chứa thêm 12,5% chứ không nâng công suất lọc nên không được cộng vào sản lượng; giá bán bình quân mỗi tấn hạ từ 28,78 triệu đồng của quý 2 xuống khoảng 25,9 rồi 25,1 triệu đồng theo mức lùi của dầu thô, và chính hai bậc giảm này giải thích trọn phần doanh thu đi xuống dù sản lượng gần như đi ngang. Thứ ba là thuế suất hiệu dụng, giữ ở 12% theo mức thực tế quý 2 thay vì mức 10,63% của quý 1, vì phần ưu đãi thuế với dầu thô và sản phẩm xăng dầu chỉ được kéo dài đến hết tháng 9. Hai quý của năm 2027 giả định chênh lệch giá tiếp tục chuẩn hoá về mặt bằng cấu trúc mới — cao hơn hẳn nền 2025 nhưng thấp hơn nhiều đỉnh 2026 — với 2,40 và 2,35 triệu đồng mỗi tấn, tương ứng biên gộp 9,68% và 9,45%, cho lợi nhuận nửa đầu 2027 bằng 51,8% cùng kỳ 2026. Đây là dự phóng của chính báo cáo này, đặt cao hơn 15,9% so mức khoảng 22.700 tỷ mà tỷ lệ hoàn thành 69,3% của VND ngụ ý, thấp hơn 21,8% so 33.608 tỷ của KAFI và thấp hơn 46,5% so 49.184 tỷ của HSC — khoảng cách với HSC nằm trọn ở giả định nửa cuối năm đã trình bày ở §III, không ở dữ kiện quý 2. Hai khoản để ngoài bảng như giá trị tuỳ chọn, không cộng vào kịch bản cơ sở: phần lợi nhuận tăng thêm nếu gián đoạn lan sang eo biển Bab-el-Mandeb đẩy chênh lệch giá diesel lên lại vùng quý 2, và phần đóng góp từ cơ chế đặc thù cho Trung tâm Lọc hoá dầu và Năng lượng quốc gia nếu được thông qua trong kỳ họp tháng 10/2026 — đề án này vừa bị đánh giá là chậm tiến độ nên chưa đủ căn cứ định lượng.

VII. Nguồn

• Báo cáo bên ngoài đọc toàn văn lần này: HSC 05/08/2026 — Q2/2026: Lợi nhuận thuần tăng 782% svck, thấp hơn kỳ vọng, Mua vào, giá mục tiêu 34.000 đồng (bản gốc tiếng Anh phát hành 03/08); nội dung đã dùng gồm mức hoàn thành dự phóng cả năm theo từng chỉ tiêu, chênh lệch giá thành phẩm trên dầu thô và sản lượng tiêu thụ theo quý, nhận định về mặt bằng hiệu quả kinh tế cấu trúc mới, tỷ lệ tự chủ 70% nguồn dầu thô trong nước, triển vọng chênh lệch giá quý 3 gắn với Hormuz và Bab-el-Mandeb, hệ số giá trên lợi nhuận trượt dự phóng một năm 3,4 lần so bình quân 12 lần từ tháng 1/2023, dự phóng 2026–2028 và rủi ro huỷ niêm yết liên quan tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng.
• Báo cáo đã đọc ở các bản trước (tham chiếu, KHÔNG đọc lại): KAFI 31/07/2026 Hưởng lợi từ crack spread duy trì cao hưởng lợi từ nguồn cung toàn cầu — không nêu khuyến nghị/giá mục tiêu, dự phóng 2026 doanh thu 201.003 tỷ và lợi nhuận sau thuế 33.608 tỷ; VND 31/07/2026 Lợi nhuận Q2 tiếp tục hưởng lợi từ xung đột tại Iran — Cao hơn dự phóng — không nêu khuyến nghị/giá mục tiêu, sáu tháng hoàn thành 69,3% dự phóng cả năm. Các báo cáo HSC 10/05, DSC 13/05, KBSV 07/05 và BSI 07/05 đã đọc toàn văn ở các bản trước.
• Tin tức 04–06/08/2026: khánh thành bể chứa dầu thô bổ sung cho nhà máy Dung Quất, nâng năng lực tồn chứa từ khoảng 520.000 lên 585.000 mét khối (+12,5%), giá trị hơn 531 tỷ đồng; tham vọng vào nhóm tám doanh nghiệp lọc hoá dầu lớn nhất khu vực năm 2030; nâng công suất nhà máy ethanol Dung Quất phục vụ phối trộn xăng E10; nguyên liệu pha xăng E10 trong nước chịu áp lực hàng nhập khẩu; và bản tin 06/08 ghi nhận Phó Thủ tướng đánh giá đề án Trung tâm Lọc hoá dầu và Năng lượng quốc gia chậm tiến độ, yêu cầu sớm hoàn thiện hồ sơ và cơ chế.
• Bản tin thị trường 06/08/2026: không có mục riêng cho mã này trong phiên; bối cảnh chung gồm VN-Index đóng 1.776,46 điểm (−0,04%), thanh khoản sàn thành phố 20.440 tỷ đồng và khối ngoại mua ròng 499,6 tỷ đồng toàn thị trường. Bản tin do máy tổng hợp nên mọi số giá, khối lượng và số liệu tài chính dùng trong báo cáo này đều được đối chiếu lại với cơ sở dữ liệu trước khi viết.
• Bản cập nhật dự phóng 06/08/2026: VN-Index 1.764,78 điểm, cam kết cuối năm 1.820 và đỉnh năm 1.884; dầu Brent 80,90 USD/thùng lấy lại mốc 80. Mã nằm ở nhóm tham chiếu của danh sách §2.A với trigger NEO⁺ và ghi nhận điều kiện hạ không kích hoạt.
• Dữ liệu tài chính cơ bản: kết quả kinh doanh đơn quý đến Q2/2026 (26 quý, số từng quý — không phải luỹ kế); bảng cân đối, lưu chuyển tiền tệ và chỉ số định giá theo quý đến Q2/2026; giá, khối lượng và giá trị giao dịch đến phiên 06/08/2026; số liệu khối ngoại phiên 06/08; số cổ phiếu đang lưu hành 5.007.299.686 và vốn hoá thị trường; giá đóng cửa mốc neo 31/12/2025 cùng biên lệch mốc neo tính lại cho toàn bộ danh mục theo dõi.
• Khoảng trống dữ liệu ghi rõ: số liệu khối ngoại theo phiên chỉ truy xuất được cho phiên gần nhất, nên phiên 05/08 không có số mua bán chi tiết và chỉ dùng giá cùng khối lượng; cơ cấu doanh thu theo sản phẩm và cơ cấu lợi nhuận gộp theo mặt hàng lấy từ hai bản báo cáo ngày 31/07 đã đọc ở bản trước, không có nguồn cập nhật mới trong cửa sổ này.
• Chuỗi báo cáo này về mã: 2026-08-04/BSR.md — GIỮ, 26.500 đồng (hạ một nấc từ Tăng tỷ trọng 29.000 của bản 09/07); trước đó 09/07 — TĂNG TỶ TRỌNG, 29.000 đ; 06/07 — GIỮ, 25.000 đ; 01/07 — TĂNG TỶ TRỌNG, 27.500 đ; 21/06 — GIỮ, 27.000 đ. Bản này giữ nguyên khuyến nghị và toàn bộ đường giá mục tiêu, chỉ làm mới số liệu và bổ sung §VI.