ACV — NÂNG lên GIẢM TỶ TRỌNG: đích của bản trước đã chạm, vách khấu hao Long Thành thì chưa

Bản này nâng khuyến nghị một nấc từ BÁN (29/05/2026) lên GIẢM TỶ TRỌNG, không phải vì luận điểm cũ sai mà vì nó đã hoàn thành. Mục tiêu 88.000 đồng của bản 29/05 quy về thang giá điều chỉnh hiện hành tương đương khoảng 37.900 đồng; giá đóng cửa phiên 06/08 là 38.900 đồng, tức đã về sát đích sau khi mất 20,45% so mốc neo 31/12/2025 (48.900 đồng). Giữ nguyên BÁN ở mức giá đã trả xong phần lớn kịch bản là bám vào khuyến nghị chứ không bám vào dữ liệu. Ngược lại, chưa thể chuyển sang trung tính: quý 4/2026 và cả năm 2027 là nơi chi phí khấu hao Long Thành bắt đầu chạy, và đó là đoạn đường mà mọi mốc mục tiêu của báo cáo này đi qua.

I. Khuyến nghị

GIẢM TỶ TRỌNG (nâng một nấc từ BÁN ngày 29/05/2026), mục tiêu 31/12/2026 36.000 đồng, tức thấp hơn giá hiện tại 7,5% trong khi khung chỉ số của bản dự phóng 06/08 đặt cuối năm cao hơn 3,1% — phần chênh lệch tương đối khoảng 10,6 điểm phần trăm chính là nội dung của khuyến nghị. Ba căn cứ. Thứ nhất, nửa cuối 2026 đã được ban lãnh đạo báo trước là kém: chi phí sửa chữa và bảo trì lớn bị chậm ghi nhận trong nửa đầu năm sẽ dồn vào quý 3 và quý 4, cộng chi phí liên quan dự án Long Thành cuối năm, cộng thu nhập lãi tiền gửi hụt sau khi doanh nghiệp rút gần 40.000 tỷ đồng tiền gửi rót vào dự án — kế hoạch cả năm của chính doanh nghiệp là lợi nhuận trước thuế 7,0 nghìn tỷ, giảm 40% so cùng kỳ, trong khi nửa đầu năm đã ước đạt 5,9 nghìn tỷ. Thứ hai, sân bay Long Thành khai thác thương mại từ 01/12/2026 kéo theo khấu hao kế hoạch 9–13 nghìn tỷ đồng mỗi năm, đạt đỉnh trong 5–6 năm đầu do khấu hao nhanh máy móc thiết bị — đây là lý do bên môi giới duy nhất còn khuyến nghị hiệu lực dự phóng lợi nhuận thuần điều chỉnh 2027 giảm 63,8%. Thứ ba, hai cơ chế quyết định độ sâu của vách này — mức phí phục vụ hành khách và phương án khấu hao — vẫn đang chờ Bộ Tài chính phê duyệt, tức rủi ro còn ở dạng chưa định lượng được. Đối trọng đã tính đủ và là lý do không giữ BÁN: hệ số giá trên giá trị sổ sách 1,88 lần đang ở vùng thấp nhất năm năm, khấu hao là khoản không dùng tiền nên EBITDA và dòng tiền cốt lõi của dự án không bị ảnh hưởng, và mức phí đề xuất 25 USD/khách cao hơn giả định 20 USD của bên môi giới. Độ tin cậy: trung bình (55%).

Giá đóng cửa 41,500 đồng ngày 2026-08-07; biên độ 52 tuần 37,000 – 72,000 đồng (cao hơn đáy +12.2%, thấp hơn đỉnh -42.4%); khối lượng bình quân 30 phiên ~0 triệu cổ phiếu.

Khung chỉ số của bản dự phóng 06/08 (đường dựng lại từ giá đóng cửa thực 1.764,78 điểm): cuối quý 3 1.811 điểm (+2,6%) → đỉnh năm 1.884 điểm ngày 06/11 → cam kết cuối 2026 giữ 1.820 điểm (+3,1%) → 31/03/2027 khoảng 1.878 điểm (+6,4%). Đường mục tiêu của báo cáo này đi dưới khung chỉ số ở cả bốn mốc, và độ lệch rộng nhất đúng tại 31/12/2026 — thời điểm thị trường phải định giá quý đầu tiên có khấu hao Long Thành mà chưa có doanh thu tương ứng. Mốc 31/03/2027 nhích lại gần vì tới đó phần lớn cú sốc kế toán đã nằm trong giá và hai quyết định về phí lẫn khấu hao nhiều khả năng đã ngã ngũ.

II. Luận điểm chính

• Quý 2/2026 lập kỷ lục lợi nhuận nhưng phần cốt lõi thì đi lùi — đây là điểm khởi đầu của luận điểm. Doanh thu 6.324,0 tỷ (−0,25% so cùng kỳ, −7,5% so quý trước), lợi nhuận trước thuế 4.154,2 tỷ — mức quý cao nhất lịch sử, lợi nhuận cổ đông công ty mẹ 2.703,3 tỷ (+22,2%). Nhưng toàn bộ mức tăng đến từ khoản mục không thường xuyên: lãi tỷ giá +238 tỷ quý này so lỗ tỷ giá −611 tỷ cùng kỳ. Loại trừ hết, lợi nhuận thuần hoạt động kinh doanh cốt lõi 2.508 tỷ, giảm 1% so cùng kỳ và giảm 2% so quý trước; luỹ kế nửa năm phần cốt lõi 5.064 tỷ, giảm 10% (Dữ liệu tài chính cơ bản — số đơn quý; báo cáo HSC 04/08).
• Sản lượng — biến số gốc của mô hình — đang giảm, không phải đi ngang. Tổng lượt khách quý 2 đạt 28,9 triệu, giảm 4,4% so cùng kỳ, trong đó nội địa 17,5 triệu giảm 8,8%, quốc tế 11,4 triệu tăng 3,2%. Nguyên nhân được nêu rõ: các hãng nâng giá vé để bù chi phí nhiên liệu, làm suy yếu cầu nội địa. Nếu loại sân bay Phú Quốc đã bàn giao để so sánh tương đương thì tổng lượt khách chỉ đi ngang (+0,1%), nội địa vẫn −4,7%. Doanh thu quý giữ được mức đi ngang là nhờ cơ cấu dịch chuyển sang khách quốc tế biên cao hơn, chứ không nhờ tăng trưởng (báo cáo HSC 04/08).
• Chi phí nửa cuối năm đã được báo trước bằng ba đường độc lập, và cả ba đều chỉ cùng một hướng. Ban lãnh đạo thừa nhận tiến độ lợi nhuận khả quan chủ yếu do chậm ghi nhận chi phí sửa chữa bảo trì lớn, sẽ ghi vào quý 3 và quý 4; kế hoạch cả năm đặt lợi nhuận trước thuế 7,0 nghìn tỷ (−40%) dù nửa đầu năm đã ước 5,9 nghìn tỷ; và doanh nghiệp chưa giải ngân đồng vốn vay nào cho Long Thành, dự kiến kích hoạt từ quý 3/2026 — nghĩa là chi phí lãi vay bắt đầu xuất hiện đúng vào quý tới. Kế hoạch đầu tư 2026 là 40,6 nghìn tỷ đồng (báo cáo YSVN 18/06, báo cáo VND 24/06, báo cáo HSC 19/06).
• Vách 2027 là vấn đề kế toán, nhưng định giá cổ phiếu lại là hàm của lợi nhuận kế toán. Trên dự phóng của bên môi giới, lợi nhuận trước thuế 2027 rơi từ 14.440 xuống 6.862 tỷ và lợi nhuận thuần điều chỉnh từ 8.574 xuống 3.107 tỷ (−63,8%), đẩy hệ số giá trên lợi nhuận điều chỉnh 2027 lên 44,3 lần; biên lợi nhuận gộp mô hình hoá tụt từ 54,7% xuống 29,2%. Trên dự phóng riêng ở §VI, lợi nhuận cổ đông công ty mẹ 2026 đạt 8.910 tỷ và nửa đầu 2027 chỉ còn 1.650 tỷ. Cần nói thẳng phần đối lập: một bên môi giới khác dự phóng 2027 tới 11.160 tỷ với khấu hao chỉ 5.961 tỷ — chênh lệch giữa hai mô hình gần như hoàn toàn nằm ở giả định khấu hao, và đó chính là biến số chưa được phê duyệt (báo cáo HSC 04/08 và 19/06; báo cáo KBSV 10/06; dự phóng của báo cáo này).
• Định giá đã rẻ theo lịch sử nhưng chưa rẻ theo lợi nhuận sắp tới. Tại 38.900 đồng: hệ số giá trên lợi nhuận trượt bốn quý 12,5 lần (lợi nhuận mỗi cổ phiếu trượt 3.117 đồng), giá trên giá trị sổ sách 1,88 lần (giá trị sổ sách 20.706 đồng) — mức thấp nhất năm năm, dưới −2 độ lệch chuẩn. Nhưng chiếu trên dự phóng của báo cáo này, cùng mức giá ấy tương đương 15,6 lần lợi nhuận 2026 và khoảng 34 lần lợi nhuận 2027. Bảng cân đối vẫn rất khoẻ — nợ trên vốn chủ 0,267 lần, vốn chủ 74.177 tỷ — nhưng dòng tiền tự do nửa đầu năm âm 3.986 tỷ với chi đầu tư 7.673 tỷ, và xây dựng cơ bản dở dang gần 42.000 tỷ đồng, riêng Long Thành chiếm 94% (Dữ liệu tài chính cơ bản; báo cáo KBSV 10/06; Tin tức 01–02/08).

III. So sánh khuyến nghị

Phổ khuyến nghị này nói lên nhiều điều hơn con số trung bình: bốn trên bảy báo cáo trong sáu mươi phiên gần nhất từ chối đưa khuyến nghị hoặc giá mục tiêu, và bên duy nhất còn khuyến nghị cơ bản hiệu lực thì đang treo lại toàn bộ để xem xét sau kết quả quý 2. Lý do được nêu trùng nhau: dự án chậm sáu tháng so kế hoạch ban đầu, phương án khấu hao và biểu phí chưa được phê duyệt. Mục tiêu 50.800 dựa trên chiết khấu dòng tiền với giả định khấu hao 2027 chỉ 5.961 tỷ — thấp hơn nhiều mức 9–13 nghìn tỷ mà chính ban lãnh đạo công bố; mục tiêu 50.000 là mức chốt lời kỹ thuật một tháng đặt từ vùng giá 44.900, đã hết hiệu lực về thời gian. Mục tiêu 36.000 của báo cáo này nằm dưới tất cả vì là bên duy nhất đặt khấu hao Long Thành theo đúng kế hoạch doanh nghiệp công bố thay vì theo mức làm tròn thuận lợi.

IV. Rủi ro & điều kiện đảo chiều

• Rủi ro lớn nhất của khuyến nghị này là chiều ngược: khấu hao được duyệt chậm hơn kế hoạch. Nếu Bộ Tài chính chấp thuận phương án khấu hao đều thay vì khấu hao nhanh 5–6 năm, lợi nhuận kế toán 2027 có thể cao hơn dự phóng §VI 40–60% và luận điểm này mất phần lớn hiệu lực. Điều kiện nâng lại lên GIỮ, công bố trước: phương án khấu hao chính thức cho mức khấu hao năm đầu dưới 9 nghìn tỷ đồng, hoặc biểu phí phục vụ hành khách 25 USD được duyệt kèm lộ trình điều chuyển sản lượng từ Tân Sơn Nhất được chốt bằng văn bản. Chỉ một trong hai vế thì giữ nguyên GIẢM TỶ TRỌNG.
• Điều kiện hạ trở lại BÁN, công bố trước: cổ phiếu đóng cửa dưới 35.000 đồng trên khối lượng vượt trung bình mười phiên trong hai phiên bất kỳ, hoặc quý 3/2026 công bố lợi nhuận cổ đông công ty mẹ dưới 1.800 tỷ (thấp hơn dự phóng §VI trên 15%) do chi phí bảo trì dồn nặng hơn dự tính. Giá hiện tại 38.900 còn cách ngưỡng giá này 10,0%.
• Rủi ro pháp lý và vận hành quanh dự án chưa khép. Kết luận thanh tra công bố ngày 01/08 yêu cầu rà soát nguồn gốc và chất lượng vật tư thiết bị phòng cháy chữa cháy tại gói thầu nhà ga; song song là các vi phạm tại gói thầu do đơn vị quản lý bay làm chủ đầu tư. Bất kỳ yêu cầu thay thế thiết bị quy mô lớn nào cũng đe doạ mốc vận hành thương mại 01/12/2026 — mà toàn bộ đường giá mục tiêu ở §I được dựng trên giả định mốc này giữ được.
• Rủi ro thanh khoản mang tính cấu trúc, khuếch đại biên độ cả hai chiều. Tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng chỉ 4,6% (Nhà nước nắm 95,4%), sở hữu nước ngoài 1,9% trên trần 49%; khối lượng khớp phiên 06/08 chỉ 345.453 cổ phiếu. Với nền thanh khoản này, một lệnh tổ chức vài chục tỷ đồng đủ đẩy giá lệch xa giá trị — nên các mốc mục tiêu ở §I nên đọc là vùng, không phải điểm.

V. Dữ liệu nền

• KQKD đơn quý (tỷ đồng — Dữ liệu tài chính cơ bản, số đơn quý): doanh thu Q2/25→Q2/26: 6.340,1 → 6.476,4 → 6.731,1 → 6.840,0 → 6.324,0; lợi nhuận cổ đông công ty mẹ cùng kỳ: 2.211,7 → 2.767,0 → 3.123,0 → 2.574,5 → 2.703,3. Riêng quý 2/2026: lợi nhuận gộp 4.062,7, lợi nhuận thuần hoạt động kinh doanh 4.133,2, trước thuế 4.154,2, sau thuế 3.358,2. Nửa đầu 2026: doanh thu 13.164,0 (+3,7%), lợi nhuận gộp 8.408,0, trước thuế 8.299,9, lợi nhuận cổ đông công ty mẹ 5.277,8 (+7,2%). Nền cả năm 2025: doanh thu 25.897,7, lợi nhuận cổ đông công ty mẹ 10.814,9.
• Định giá và cân đối (quý 2/2026, quy về giá đóng cửa 38.900 ngày 06/08): lợi nhuận trượt mỗi cổ phiếu 3.117 đồng → giá trên lợi nhuận 12,5 lần; giá trị sổ sách 20.706 đồng → giá trên sổ sách 1,88 lần; tỷ suất sinh lời trên vốn chủ 15,1%, trên tổng tài sản 11,9%, nợ trên vốn chủ 0,267 lần; biên lợi nhuận gộp đơn quý 64,2% (quý 1: 63,5%), biên sau thuế 51,0%. Tổng tài sản 93.954,3 tỷ, vốn chủ 74.177,1 tỷ, tiền và tương đương 4.921,6 tỷ (giảm từ 5.871,6 tỷ cuối quý 1). Dòng tiền: đầu tư tài sản cố định nửa đầu năm 7.672,8 tỷ, dòng tiền tự do −3.986,5 tỷ. Vốn hoá ≈ 139,4 nghìn tỷ đồng (3.582,8 triệu cổ phiếu).
• Giá & khối lượng (cập nhật tới 06/08): phiên 06/08 mở 39.100, cao 39.200, thấp 38.800, đóng 38.900 (−0,51%) trên 345.453 cổ phiếu = 0,74 lần trung bình mười phiên trước (466.387), giá trị 13,4 tỷ đồng — nến thân hẹp trên thanh khoản cạn. Chuỗi năm phiên 31/07–06/08: 39.200 → 40.000 → 39.400 → 39.100 → 38.900, tức trả lại toàn bộ nhịp nảy đầu tháng. Biên lệch mốc neo 31/12/2025 (48.900 đồng) −20,45%; so mốc bản 29/05 (43.900 đồng, thang điều chỉnh) −11,39%.
• Trigger phiên 06/08: NEO là trigger duy nhất kích hoạt — biên lệch mốc neo −20,45% thuộc nhóm âm sâu nhất rổ theo dõi. MG không kích hoạt (không có báo cáo phân tích mới trong phiên; bản gần nhất là 04/08). KL không đạt ngưỡng (0,74 lần). BD không đạt (biên độ 1,03%). TT không kích hoạt và bản tin thị trường 06/08 không nhắc tới mã này. Bối cảnh SK trong tuần trước phiên: công bố kết quả quý 2 ngày 31/07 với lợi nhuận trước thuế quý cao nhất lịch sử, kết luận thanh tra dự án ngày 01/08, cắt giảm hơn 2.300 lao động trong nửa năm (03/08). Bối cảnh NG: vận hành thử sân bay mới ba đợt từ tháng 9 đến tháng 11, khai thác thương mại từ 01/12/2026.

VI. Dự phóng 4 quý tới

<!-- forecast-table:start --> <!-- forecast-table:end -->

Đây là dự phóng của chính báo cáo này, không phải trích lại số của đơn vị khác. Cách lập: đặt lợi nhuận cổ đông công ty mẹ cả năm 2026 ở 8.910 tỷ (−17,6% so 10.814,9 tỷ của 2025) — thấp hơn 6,6% so dự phóng 9.539 tỷ của bên môi giới, đúng bằng phần chiết khấu cho khối chi phí bảo trì bị dồn sang nửa cuối năm mà ban lãnh đạo đã xác nhận — rồi trừ phần nửa năm đã công bố (13.164,0 tỷ doanh thu, 5.277,8 tỷ lợi nhuận cổ đông công ty mẹ) và phân bổ phần dư theo ba căn cứ chứ không chia đều: một là mùa vụ hai năm gần nhất, trong đó quý 3 luôn nhỉnh hơn quý 2 khoảng 2% doanh thu (6.476,4 so 6.340,1 năm 2025; 5.655,2 so 5.534,8 năm 2024) và quý 4 nhỉnh hơn quý 3 khoảng 2–4%; hai là đường chi phí, với biên lợi nhuận gộp đơn quý hạ từ 64,2% của quý 2 xuống 58% ở quý 3 khi khối bảo trì dồn về, rồi xuống 45,6% ở quý 4 khi cộng thêm một tháng khấu hao sân bay mới kể từ 01/12 (mức khấu hao kế hoạch 9–13 nghìn tỷ mỗi năm tương đương 750–1.080 tỷ mỗi tháng); ba là chi phí lãi vay xuất hiện từ quý 3 theo đúng thời điểm giải ngân vốn vay đầu tiên mà doanh nghiệp công bố, cộng thu nhập lãi tiền gửi hụt dần sau khi gần 40.000 tỷ tiền gửi đã chuyển thành tài sản dở dang. Sang 2027, hai quý đầu chịu khấu hao và lãi vay đủ tháng trong khi doanh thu Long Thành mới ở giai đoạn ưu đãi phí cho các hãng — nên lợi nhuận cổ đông công ty mẹ nửa đầu 2027 chỉ còn 1.650 tỷ, giảm 68,7% so cùng kỳ, và cả năm 2027 ước 4.100 tỷ, tức vẫn cao hơn 19% so mức 3.457 tỷ của bên môi giới vì báo cáo này giả định lộ trình điều chuyển sản lượng chậm hơn nên doanh thu 2027 thấp hơn nhưng khấu hao cũng vào chậm hơn tương ứng. Ba khoản giá trị tuỳ chọn chưa cộng vào bảng: khoản lợi nhuận không thường xuyên từ chuyển nhượng sân bay Phú Quốc mà doanh nghiệp xác nhận sẽ ghi nhận nhưng chưa công bố giá trị và thời điểm; phần chênh nếu biểu phí phục vụ hành khách 25 USD được duyệt ngay từ 2027 thay vì 2028; và khả năng phương án khấu hao đều được chấp thuận thay cho khấu hao nhanh — riêng khoản thứ ba nếu xảy ra sẽ nâng lợi nhuận 2027 thêm 40–60% và cũng chính là vế thứ nhất của điều kiện nâng lên GIỮ đã công bố ở §IV.

VII. Nguồn

• Báo cáo HSC 04/08/2026 — "Q2/2026: Lợi nhuận cốt lõi giảm 1% so với cùng kỳ; sát dự báo" (đọc toàn văn): Nắm giữ, mục tiêu 43.500 nhưng đang xem xét lại dự báo/khuyến nghị/giá mục tiêu; doanh thu quý 2 6,3 nghìn tỷ (đi ngang), lợi nhuận thuần 2,7 nghìn tỷ (+32%), cốt lõi 2.508 tỷ (−1%) so dự báo 2,4 nghìn tỷ; một lần +238 tỷ lãi tỷ giá so −611 tỷ cùng kỳ; lượt khách quý 2 28,9 triệu (−4,4%), nội địa −8,8%, quốc tế +3,2%, loại Phú Quốc thì tổng +0,1%; nửa năm 61,0 triệu lượt (+1%) bằng 49% dự báo năm; giá trên lợi nhuận trượt dự phóng 22,1 lần so bình quân bốn năm 24,5 lần; 2026F doanh thu 28.089, LNTT 14.440, lợi nhuận thuần 9.539 (điều chỉnh 8.574); 2027F doanh thu 31.877, LNTT 6.862, lợi nhuận thuần điều chỉnh 3.107 (−63,8%), khấu hao 13.434 so 5.011 của 2026F; tỷ lệ tự do chuyển nhượng 4,60%, cổ đông lớn nắm 95,4%.
• Báo cáo HSC 19/06/2026 — "Sân bay Long Thành giữ vững tiến độ vận hành vào cuối năm 2026" (đọc toàn văn): Nắm giữ, mục tiêu 43.500; xây dựng đạt 80%, giải ngân 43 nghìn tỷ trên tổng 93–109 nghìn tỷ, chưa giải ngân vốn vay, dự kiến kích hoạt từ quý 3/2026; phí phục vụ hành khách đề xuất 25 USD chờ duyệt (giả định mô hình 20 USD tới 2027, 25 USD từ 2028); khấu hao kế hoạch 9–13 nghìn tỷ/năm, đỉnh 5–6 năm đầu, chính sách cuối cùng chờ phê duyệt; mục tiêu dài hạn điều chuyển ~80% khách quốc tế từ Tân Sơn Nhất theo từng giai đoạn; giai đoạn 2 vốn ~80 nghìn tỷ, đang lập báo cáo khả thi; lộ trình chuyển sàn niêm yết 2026–2031 phụ thuộc định giá tài sản khu bay.
• Báo cáo KBSV 10/06/2026 — "Định giá hấp dẫn giữa chu kỳ đầu tư đỉnh" (đọc toàn văn): MUA, mục tiêu 50.800 (chiết khấu dòng tiền), kịch bản tích cực 63.900 / tiêu cực 41.800; tăng trưởng kép lượt khách quốc tế/nội địa 2026–2030 giả định 7,3%/3,6%; 2026F doanh thu 28.319, lợi nhuận cổ đông công ty mẹ 11.367; 2027F 30.674 và 11.160 với khấu hao chỉ 5.961; nợ xấu các hãng hàng không 3.798 tỷ cuối quý 1, tỷ lệ trích lập hai hãng ở mức 100%; giá trên sổ sách ở vùng thấp nhất năm năm, dưới −2 độ lệch chuẩn; sân bay Gia Bình khai thác từ 2028 chia sẻ lưu lượng phía Bắc.
• Báo cáo VND 24/06/2026 — "Kế hoạch 2026 thận trọng do áp lực chi phí tăng trong nửa cuối năm" (đọc toàn văn, báo cáo đại hội cổ đông 19/06, không nêu khuyến nghị): kế hoạch 2026 doanh thu 21,1 nghìn tỷ (+2%) và lợi nhuận trước thuế 7,0 nghìn tỷ (−40%); nửa năm ước 10,7 nghìn tỷ và 5,9 nghìn tỷ (−7%), bằng 51% và 84% kế hoạch; nguyên nhân nửa cuối yếu là chi phí bảo trì, chi phí liên quan dự án cuối 2026 và hụt lãi tiền gửi; đầu tư 2026 dự kiến 40,6 nghìn tỷ; chưa ghi nhận khoản bồi hoàn bàn giao sân bay Phú Quốc; vận hành thử tháng 9–11, vận hành thương mại từ tháng 12/2026.
• Báo cáo YSVN 18/06/2026 — "Tăng trưởng doanh thu cốt lõi khiêm tốn trong 1H26" (đọc toàn văn, không đánh giá, không giá mục tiêu): doanh thu nửa năm 10,7 nghìn tỷ (+2%), phần dịch vụ hàng không cốt lõi 10,3 nghìn tỷ (+9%); lợi nhuận trước thuế 5,9 nghìn tỷ (−7%) do hụt lãi tiền gửi, phần cốt lõi 5,5 nghìn tỷ (+4,2%); chi phí sửa chữa bảo trì lớn bị chậm ghi nhận sẽ dồn vào quý 3 và quý 4/2026; kế hoạch đầu tư 40 nghìn tỷ (2026), 35 nghìn tỷ (2027), 36 nghìn tỷ (2028); giá trên lợi nhuận trượt 15,0 lần so trung vị ngành khu vực 14,9 lần trong khi tỷ suất sinh lời cao hơn đáng kể.
• Báo cáo BSC 18/06/2026 — "Gặp gỡ doanh nghiệp 2026" (đọc toàn văn, chưa đưa ra khuyến nghị do dự án chậm tiến độ và kết quả giảm so cùng kỳ): sân bay mới vận hành từ tháng 12/2026, chậm sáu tháng so kế hoạch ban đầu; dự kiến chuyển 90% chuyến bay quốc tế và 20% sản lượng nội địa từ Tân Sơn Nhất, lộ trình từ cuối 2026 đến hết 2027; chính sách ưu đãi phí cho các hãng trong 2–3 năm đầu; nhu cầu vốn tới 2030 khoảng 280.000 tỷ; mục tiêu nâng tỷ trọng doanh thu phi hàng không lên 30% vào 2030; Nhà nước dự kiến duy trì sở hữu trên 65%.
• Báo cáo FPTS 27/06/2026 — "Phân tích kỹ thuật cổ phiếu ACV" (đọc toàn văn): Mua theo dao động một tháng, mục tiêu 50.000, dừng lỗ 43.000, đặt từ vùng giá 44.900 — khuyến nghị kỹ thuật ngắn hạn, đã hết hiệu lực về thời gian và về ngưỡng dừng lỗ.
• Tin tức (31/07–05/08/2026): kết quả quý 2 với lợi nhuận trước thuế 4.154 tỷ, mức quý cao nhất lịch sử (31/07); kết luận thanh tra dự án yêu cầu rà soát nguồn gốc và chất lượng thiết bị phòng cháy chữa cháy của một nhà thầu (01/08); xây dựng cơ bản dở dang gần 42.000 tỷ, riêng dự án chiếm 94% ≈ 39.500 tỷ (01–02/08); cắt giảm hơn 2.300 lao động trong nửa năm, còn gần 8.500 (03/08); vận hành thử ba đợt tháng 9–11 trước khai thác thương mại (31/07). Bản tin thị trường ngày 06/08 không nhắc tới mã này.
• Dữ liệu tài chính cơ bản: kết quả kinh doanh đơn quý Q3/2019–Q2/2026 (28 quý); cân đối kế toán và lưu chuyển tiền tệ theo quý; chỉ số giá trên lợi nhuận, giá trên sổ sách, tỷ suất sinh lời trên vốn chủ và tổng tài sản, nợ trên vốn chủ, lợi nhuận và giá trị sổ sách mỗi cổ phiếu quý 2/2026; giá và khối lượng các phiên 25/06–06/08/2026; hồ sơ mã (sàn, ngành, số cổ phiếu lưu hành, vốn hoá).
• Bản dự phóng thị trường 06/08/2026: khung chỉ số dựng lại từ 1.764,78 điểm → 1.811 (30/9) → đỉnh năm 1.884 (06/11) → 1.820 (31/12) → 1.878 (31/3/2027).
• Báo cáo trước (tham chiếu, không đọc lại nguồn đã liệt kê): bản ACV 29/05/2026 — BÁN, mục tiêu 88.000 đồng trên thang giá chưa điều chỉnh (tương đương khoảng 37.900 đồng theo thang hiện hành).